顺控发展2025年报解读：营收增21.18% 其他业务收入大涨90.71%

来源：财经-鹰眼工作室

核心盈利指标稳步增长

报告期内，顺控发展核心盈利指标实现全面增长，营收、净利润等关键数据均创下近年新高。

指标2025年2024年调整后同比增减营业收入（元）2,228,332,450.661,838,869,664.6621.18%归属于上市公司股东的净利润（元）303,840,989.69267,947,374.0413.40%归属于上市公司股东的扣非净利润（元）299,295,131.71253,005,437.8318.30%基本每股收益（元/股）13.39%扣非每股收益（元/股）17.62%

营业收入：多业务驱动高速增长

2025年公司实现营业收入22.28亿元，同比增长21.18%，主要由四大业务板块共同拉动：- 水务业务实现营收9.87亿元，同比增长2.56%，作为基础业务保持稳定增长，毛利率因水资源税核算方式调整同比提升9.92%至49.28%；- 固废处理业务营收6.55亿元，同比增长11.73%，毛利率维持在57.96%的较高水平，成为核心盈利支柱；- 包装印刷业务因2024年末完成股权收购，2025年全年纳入报表，实现营收3.60亿元，占总营收比例提升至16.16%；- 其他业务营收7256.71万元，同比大幅增长90.71%，成为营收增长的重要增量。

净利润：扣非增速高于净利润

公司归母净利润3.04亿元，同比增长13.40%；扣非净利润2.99亿元，同比增长18.30%，扣非增速高于净利润增速，说明公司主业盈利能力提升更为显著。非经常性损益合计454.59万元，较2024年的1494.19万元大幅减少，主要是其他营业外收支规模缩减。

每股收益：同步增长

基本每股收益0.4920元/股，同比增长13.39%；扣非每股收益0.4847元/股，同比增长17.62%，与净利润、扣非净利润增速匹配，股东收益水平随公司盈利增长同步提升。

费用结构呈现新变化

报告期内，公司营业总成本19.19亿元，同比增长17.07%，低于营收增速，费用管控成效显现。

费用项目2025年金额（元）2024年金额（元）同比增减销售费用42,351,043.7435,180,057.2920.39%管理费用80,431,470.5772,131,524.0511.51%财务费用40,534,330.1442,170,508.76-3.88%研发费用23,441,170.9118,678,600.6725.50%

销售费用：随新业务扩张增长

销售费用4235.10万元，同比增长20.39%，主要因包装印刷业务新纳入报表，相关市场推广、客户维护费用增加，同时新能源、直饮水等新业务拓展也带来销售端投入上升。

管理费用：规模稳健增长

管理费用8043.15万元，同比增长11.51%，增速低于营收增速，主要是公司业务规模扩大带来的办公、人力等常规性支出增加，整体管控保持稳定。

财务费用：规模小幅下降

财务费用4053.43万元，同比下降3.88%，主要得益于公司优化资金结构，通过合理利用税收优惠、调整融资方式降低资金成本，利息支出有所减少。

研发费用：高增速助力技术升级

研发费用2344.12万元，同比增长25.50%，增速高于营收增速，公司在水务智能化、固废资源化、包装新材料等领域加大研发投入，下属多家子公司获得高新技术企业、专精特新企业资质，为长期发展积蓄技术动能。

研发团队支撑技术创新

报告期内，公司研发人员数量达157人，占总员工比例为5.21%，较上年有所提升。研发人员中本科及以上学历占比超60%，涵盖环境工程、给排水、自动化、材料科学等多个专业领域，为公司在智慧水务、固废协同处置、绿色包装等领域的技术创新提供了人才支撑。公司全年新增多项专利技术，在供水管网智能调度、垃圾焚烧烟气处理等技术上实现突破。

现金流质量持续提升

公司现金流整体表现优异，经营活动现金流大幅增长，为业务拓展提供了坚实的资金保障。

现金流项目2025年金额（元）2024年调整后金额（元）同比增减经营活动产生的现金流量净额603,306,493.01487,100,533.4323.86%投资活动产生的现金流量净额-321,015,171.07-1,037,170,239.1769.05%筹资活动产生的现金流量净额-220,135,301.11-145,197,634.76-51.61%

经营活动现金流：大幅增长

经营活动现金流净额6.03亿元，同比增长23.86%，增速高于营收增速，主要得益于水务、固废等核心业务回款质量提升，同时成本管控优化了现金流出结构，公司主业造血能力进一步增强。

投资活动现金流：流出规模收窄

投资活动现金流净额-3.21亿元，同比减少流出7.16亿元，主要因上年同期完成多项股权收购，本期投资活动以项目扩建、技术改造为主，大额并购支出减少。

筹资活动现金流：偿债支出增加

筹资活动现金流净额-2.20亿元，同比多流出7493.77万元，主要是公司偿还到期债务规模增加，同时分红支出也对现金流形成一定占用。

面临多重风险需警惕

行业政策变动风险

水务、固废处理行业受政策影响较大，若未来水资源费、垃圾处理补贴、可再生能源绿证政策等出现调整，可能影响公司盈利水平；包装印刷行业的环保标准、消费税政策变化也可能增加运营成本。

市场竞争加剧风险

公司固废处理业务已拓展至省外，面临区域竞争对手的挑战；包装印刷业务市场化程度高，客户集中度较高，若优质客户流失将影响业务规模；新能源业务赛道竞争激烈，项目获取难度可能上升。

原材料价格波动风险

水务业务的药剂、固废处理业务的辅助燃料、包装印刷业务的纸张等原材料价格若出现大幅波动，将直接影响公司营业成本，压缩利润空间。

项目运营风险

垃圾焚烧、污水处理等项目若出现设备故障、排放超标等问题，可能导致项目停运、面临处罚，影响公司营收和品牌形象。

董监高报酬情况

报告期内，公司董事、监事及高级管理人员报酬总额为575.24万元，其中核心管理人员报酬如下：- 董事长蒋力报告期内税前报酬总额为76.80万元；- 总经理黎锦培报告期内税前报酬总额为75.60万元；- 副总经理吕锶宇、欧阳锦全等合计税前报酬总额为212.40万元；- 财务总监方朝晖报告期内税前报酬总额为68.40万元。

整体来看，公司董监高报酬与业绩增长相匹配，同时保持了国企薪酬的稳定性和合理性。

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